去年11月以来，居民存款大幅增加的现象屡屡引发广泛关注，今年4月的居民存款数据骤降，格外醒目，引起了市场的热议。

居民存款突然大幅减少，原因何在？钱到底去了哪里？

4月居民存款减少1.2万亿

中国央行最新公布的数据显示，4月份人民币存款减少4609亿元，同比多减5524亿元。

在存款结构中，居民存款的大幅下滑格外醒目。4月份，居民存款减少1.2万亿元，同比多减4968亿元，结束了此前连续13个月的多增。

不仅如此，4月份还出现了企业存款和居民存款共同减少的情况：

4月份，非金融企业存款减少1408亿元，同比多减198亿元。

这与一季度数据形成了鲜明对比。从一季度住户存款增量来看，1月至3月，居民存款分别增加6.2万亿元、7926亿元、2.91万亿元。

存款骤降原因何在？

对于4月居民存款骤降，业内分析人士指出，居民存款的减少主要是源于两个原因，一是居民提前还房贷，二是部分存款回流至理财产品。

关于提前还房贷，分析人士认为，在理财收益越来越低，远远跑不过房贷利率的背景下，提前偿还房贷就成了当下投资回报率最高的理财方式。

国泰君安宏观首席分析师董琦表示，导致居民存款下降的重要原因是居民提前还房贷。

德邦证券首席宏观经济学家芦哲也认为提前还房贷是一大原因。

不过，他还补充道，居民存款减少除了提前还贷之外，还有一种可能是回流表外。

他指出，4月以来金融市场投资机会频现，一部分存款回流至理财产品。

另外，申万宏源证券在此前的研报中称，根据央行披露的数据显示，一季度居民1.4万亿资管资金回表。

申万宏源称，合理推测，4月居民存款减少更可能去向表外资产，而非市场期盼的消费领域。

中新财经此前称，中国政策科学研究会经济政策委员会副主任徐洪才指出，住户存款减少的一个重要原因就是存款利率下调，居民认为钱存在银行的收益率要下降，所以，一些存款“搬家”到理财。

东方金诚国际信用评估有限公司首席宏观分析师王青表示，去年4月以来，商业银行多次下调存款利率，使得存款吸引力有所降低。

另外，近期债券收益率下行，债券价格相应上涨，带动理财产品风险下降，收益率吸引力增加。

去年4月，六大国有银行和部分股份制银行下调了一年期以上期限定期存款和大额存单利率，下调幅度从5个基点到60个基点不等。

9月，国有六大行再次集体下调人民币存款挂牌利率，下调幅度在5-15个基点，随后多家股份行、城农商行陆续跟随调整。

今年4月以来，广东、河南、湖北等地多家中小银行纷纷宣布下调存款利率。

存款波动总是在4月！

除了提前还贷、部分存款回流至理财产品之外，市场人士还认为，存款减少还和银行考核制度有关，即所谓的季节性因素。

财信研究院副院长伍超明指出，每个季度末为金融机构存贷比等主要指标的考核时点，金融机构会明显增大存款吸收力度，而季初银行吸存动机减弱，导致资金重新流出银行体系的影响。

伍超明说，每年的4、7、10月居民存款均会季节性减少，今年4月份居民新增人民币存款减少1.2万亿元，仅略高于近五年约1万亿元的历史同期均值水平。

（图源：界面新闻）

中信证券首席经济学家明明也认为，居民部门存款在近几年的4月份均会减少，具有季节性特征。

中新财经梳理央行公布的数据发现，过去几年的4月住户存款都有所下降：

2019年4月住户存款减少6248亿元；

2020年4月住户存款减少7996亿元；

2021年4月住户存款减少1.57万亿元；

2022年4月住户存款减少7032亿元。

根据招商证券的研究，居民存款也存在季节性因素，4月和7月居民通常会存款减少。

招商证券称，今年4月的居民存款减少量并未出现超水平的异常值，4月1.2万亿居民存款的减少量少于2017年（减少1.22万亿），2018年（减少1.32万亿）及2021年（减少1.57万亿）。

中信证券分析师也认为，4月居民存款减少1.2万亿元是季节性波动。

通常银行倾向于让理财产品在季末到期，使资金回流成存款，以应对考核，然后在下季初发行新的理财产品承接，因此居民存款在季末季初经常出现波动。

结 语

尽管4月居民存款减少1.2万亿，但是从今年前4个月数据来看，居民存款仍比去年同期多增近1.6万亿元。

截至4月末，居民存款余额同比增速仍高达17.7%，继续处于近10年以来的最高点附近。

分析师表示，存款增速高增的背后是当前经济处于修复初期，居民消费情绪仍较为谨慎。

国泰君安宏观首席分析师董琦认为，当前经济修复内生动力依然不强，外需压力没有完全缓解，货币政策将继续对经济修复带来支撑作用，未来伴随经济修复，利率水平的调降还没有结束。

他指出，商业银行调降存款利率，除了缓解净息差收窄趋势，特别是中小行高息揽储的成本压力，还有利于引导超额储蓄向消费和投资转化。

不过，从存款利率调降到超额储蓄流出，并非一蹴而就，而且需要总量政策继续支撑。经济当前依然需要休养生息，特别是在前期服务业修复后，与制造业产生循环，带动收入预期改善，最终才会带动居民与企业储蓄流出。