4月28日，中共中央政治局召开会议，对当前经济发展形势作出了阶段性研判，为下一步工作指明方向。

会议肯定了今年开年以来经济社会运行的良好态势，需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力得到缓解，但是也提出内生动力不强、需求不足、经济转型升级面临新阻力等现实问题。

会议还围绕现代产业体系、恢复扩大内需和保障改善民生等方面部署具体工作。

今天，我们将结合券商观点，具体阐述最新的中央政治局会议释放的信号。

政治局会议定调：三重压力缓解

政治局会议对当前宏观经济局势的判断略偏乐观，也指出了问题所在。

对当前经济形势的判断，主要如下：

1、经济社会全面恢复常态化运行，宏观政策靠前协同发力，需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力得到缓解，经济增长好于预期。

2、当前我国经济运行好转主要是恢复性的，内生动力还不强，需求仍然不足，经济转型升级面临新的阻力，推动高质量发展仍需要克服不少困难挑战。

今年，我国经济社会运行总体实现平稳开局。据国家统计局公布的数据显示，初步核算，今年一季度我国国内生产总值284997亿元，按不变价格计算，同比增长4.5％，比上年四季度环比增长2.2％。

德邦证券首席经济学家芦哲认为，会议所说的“三重压力缓解”最主要的因素是疫情冲击结束后，经济活动逐步修复。

此外，在基建投资、制造业、房地产等方面的稳增长政策也发挥了重要作用。对全年经济而言，实现“两会”确定的5%经济增速目标难度不大。

对于会议指出的问题，芦哲表示，内生动力不足体现为两个方面，一是经济环比动能在下降，二是微观主体收入的修复进度要慢于宏观经济，如青年失业率、工业企业利润、税收收入等指标仍处于较低位置。

结合政治局会议对于宏观经济形势的提法，平安证券首席经济学家钟正生表示，中央对当前经济形势的辩证判断符合市场认知。

“一方面确认‘需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力得到缓解，经济增长好于预期’，经济处于复苏通道；另一方面指出‘当前我国经济运行好转主要是恢复性的，内生动力还不强，需求仍然不足’，经济全面复苏的基础尚不稳固。”

（图源：国家统计局）

政治局会议：恢复扩大需求是关键

会议强调，恢复和扩大需求是当前经济持续回升向好的关键所在。具体提到以下三点：

宏观政策：宏观政策基调是去年中央经济工作会议的延续，或意味着短期内没有转向风险，相比于部分投资者的预期要更加积极。

增收入，促消费：多渠道增加城乡居民收入，改善消费环境，促进文化旅游等服务消费。文化旅游等服务消费是当前刺激消费的核心抓手，各地方政府已经在积极响应。

民间投资：发挥好政府投资和政策激励的引导作用，有效带动激发民间投资。过去两年民间投资增速显著低于全社会平均水平，私人部门投资信心仍需激励。

关于货币政策、财政政策，业内人士指出，本次会议的相关提法没有“新意”，这说明“让子弹飞”是当前的基本态度。

此前央行货币政策委员会一季度例会通稿，删除了“逆周期调节”和“加大宏观政策调控力度”，其实也传递了这个意思。

所以，短期内，不太可能会有降准、降息等大力度政策出台，主要还是一些结构性的、定向的政策。

对于扩大内需方面，德邦证券首席经济学家芦哲表示，当前扩大内需最重要的方向在于消费而非投资，而促消费的重点又在于稳就业，特别是青年就业。

过去三年，政府投资一直是支撑经济增长的重要因素，但随着疫情结束，促进消费稳步回升，对于当前和未来经济增长而言更有持续性。

政治局会议：产业政策突出两个增长点

过去几年以来，新能源汽车和人工智能，可谓是我国经济社会发展的高频词汇。

4月政治局会议提出，加快建设以实体经济为支撑的现代化产业体系，特别提及要巩固和扩大新能源汽车发展优势，加快充电桩、储能等设施建设和配套电网改造，要重视通用人工智能发展。

东亚前海证券在最新研报中称，我国能源转型持续推进，配套设施建设重要性凸显。

充电桩是新能源车最为常见的配套设施，储能和电网改造则是解决可再生能源消纳以及维持电网稳定运行的关键。

本次会议为中共中央政治局会议首次单独点名充电桩、储能等新能源配套设施，表明我国对新能源配套设施重视程度进一步提升。

在新能源装机量高速增长的拉动下，作为解决新能源消纳问题的重要手段，储能行业前景广阔。

关于人工智能，德邦证券首席经济学家芦哲表示，人工智能等新技术的运用对于劳动力市场是一场变革，既会创造新的岗位，也会替代部分传统岗位。

政府和劳动者都要主动适应、学习新技术，引导传统岗位劳动者主动转型，提高生产效率。

政治局会议：对楼市有新提法

关于房地产市场，会议指出，要坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，因城施策，支持刚性和改善性住房需求，做好保交楼、保民生、保稳定工作，促进房地产市场平稳健康发展，推动建立房地产业发展新模式。在超大特大城市积极稳步推进城中村改造和“平急两用”公共基础设施建设。规划建设保障性住房。

业内人士指出，与去年政治局会议相比，政策延续了几个重点：例如坚持“房住不炒”的长期理念，突出因城施策的特点，继续支持“支持刚需和改善性住房需求”，并加强对房地产市场保持“稳定”的政策意图。

值得注意的是，“在超大特大城市积极稳步推进城中村改造和‘平急两用’公共基础设施建设”，是首次出现的提法。

“七普”数据显示，中国目前有7个超大城市，分别为上海、北京、深圳、重庆、广州、成都和天津；有14个特大城市，包括武汉、东莞、西安、杭州等。

这些城市，就是本次政治局会议要求积极稳步推进城中村改造的重点城市。

《华夏时报》称，作为城市更新的一部分，城中村改造既是一项重要的民生工程，同时也能拉动大量固定投资落地。

易居研究院研究总监严跃进接受《华夏时报》记者采访时表示，这次会议对超大特大城市的城市更新的表述写得很细，说明了对这部分工作的关注度很高。

城市更新是大城市房地产转型的重要抓手，当前房地产市场已经进入存量房市场，要向新发展模式转型，就必须考虑存量更新的问题。

结 语

对于政治局会议释放的信号，中信证券首席经济学家明明表示，4月政治局会议对当前中国经济的运行状况做出了准确、客观的评价，既肯定了经济增长好于预期，三重压力得到缓解，也指出“当前我国经济运行好转主要是恢复性的，内生动力还不强，需求仍然不足”，恢复和扩大需求是关键所在。

这些表述意味着较为积极的宏观政策基调有望延续，短期内没有转向风险，有助于稳定市场预期，推动经济持续平稳复苏。

平安证券在最新研报中指出，当前中国经济以疫后补偿性复苏为主要特征，处于从外生变量拉动向内生动力恢复过渡的关键时期，政策将以暖风为主。

考虑到防风险诉求之下没有强刺激手段推出、全年经济增长目标设定较为保守、且二季度经济同比增速受到低基数加持，二季度可能是宏观政策的调研与观察期，经济增长的环比动能明显衰减才是触发政策加码的信号枪。