万众瞩目！全面注册制，来了。

这不仅标志着A股市场正式迈入全面注册制的新时代，也是中国资本市场改革发展的重要里程碑事件。

4月10日，沪深交易所主板注册制首批企业上市仪式在北京、上海、深圳三地连线举行。

从上市首日的表现来看，主板首批10只注册制新股均表现强势，无一破发，且有9只新股在当天的早盘交易阶段触发临时停牌，一只新股更是两次触发临时停牌。截至收盘，涨幅最大的一只新股较发行价大涨超220%。

业内人士指出，未来的新股上市，不论沪市还是深市，都将在注册制的框架下完成。这也标志着，A股市场的注册制已从此前的试点，平稳过渡到了全面推进的阶段。

那么A股全面注册制会带来哪些变化？A股全面进入注册制之后，交易规则方面将有何新变化？对于投资者有何影响？

话不多说，大蔚老师正式开讲~

然然：大蔚老师，跟你说个好消息，我中了一只注册制新股。4月10日，早盘暴涨之后，我提前获利离场了，小小赚了一笔。

大蔚：哈哈~不错。在A股进入全面注册制的当天，你不仅见证了历史，还直接参与这一里程碑事件了。

（图源：Wind）

然然：嗯嗯，是的。我记得老师之前讲过关于注册制的一些信息，今天能不能再给我们讲讲？

大蔚：当然没问题。趁着A股全面进入注册制的新时代，我们今天会重点将三个问题，包括A股全面注册制带来的变化，对于个人投资者而言要注意哪些交易规则，以及给资本市场带来什么样的影响等。

然然：全面注册制会有哪些新变化呢？

大蔚：首先我们先来看下监管层领导的表态。

证监会主席易会满在4月10日举行的沪深交易所主板注册制首批企业上市仪式上表示，与核准制相比，实行注册制不仅涉及审核主体的变化，更重要的变化体现在四个方面：

一是理念的变化，坚持以信息披露为核心，监管部门不对企业的投资价值做判断；

二是把关方式的变化，主要通过把好信息披露质量关，压实发行人信息披露第一责任，中介机构“看门人”责任；

三是透明度的变化，审核注册制的标准、程序、问询内容、过程、结果全部公开，监督制衡更加严格，让公权力在阳光下运行；

四是监管执法的变化，对欺诈发行、财务造假等各类违法违规行为零容忍，露头就打，实行行政、民事、刑事立体处罚，形成强有力的震慑。
 

（图源：央视财经）

然然：与之前的股票上市发行制度相比，这些变化还真可以说是全方位的。

大蔚：是的，没错。主板首批注册制新股的上市，对整个A股市场来说不仅是一个历史性的时刻，也是我国资本市场改革发展的重要里程碑事件。

近年来，中国股市全面注册制改革可谓蹄疾步稳。自2018年11月官方宣布设立科创板并试点注册制以来，历经创业板实施“存量+增量”改革，到北京证券交易所开市并同步试点注册制，再到今年2月中国证监会发布并实施全面实行股票发行注册制相关制度规则，全面注册制最终“水到渠成”。

然然：那全面注册制实施之后最直接的效果是什么呢？

大蔚：这个问题问得好。与之前的上市发行制度相比，全面注册制最直接效果之一是资本市场效率的有效提升。

4月10日，首批主板上市的注册制新股均为此前在证监会排队审核的IPO项目。

随着全面注册制的实施，新股IPO（首次公开发行）项目平移至交易所审核，经交易所审核后提交证监会注册，且从提交注册到注册生效仅2日。

另外，从交易所受理IPO至新股上市的间隔时间来看，10家公司同样创下主板上市最快纪录，仅耗时49天。

据媒体统计，2022年主板上市新股从IPO受理至正式上市平均耗时469天。显然，注册制后IPO发行效率得到了大幅提升。

（图源：数据宝）

然然：这个效率的确是大幅提升了。正如你前面提到的那样，全面注册制之后的交易规则有哪些变化？

大蔚：那接下来我们就重点讲下这个问题。总体来看，全面注册制下，主板的新股交易制度在涨跌幅限制、临停制度等多个方面都有明显变化。

（图源：证券时报）

然然：涨跌幅限制有什么变化?

大蔚：根据最新的交易规则，主板注册制新股上市后的前5个交易日无涨跌幅限制，取消了此前主板新股上市首日44%的涨幅限制和36%的跌幅限制。从第6个交易日起，日涨跌幅限制保持10%不变。

然然：之前的新股一字板现象将不会出现了？

大蔚：是的，有这种可能。此前一位头部券商营业部负责人就说过，新的交易规则，意味着主板新股不会再出现连续一字板的情况，对于打新股的投资者而言，中签之后如何交易成了一个新的问题。投资者需要对自己的交易策略进行完善。

另外，市场人士表示，如果中签后新股有特别好的表现，对于投资者而言，可以获得比较高额的利润是毫无疑问的。不过由前五日不受涨跌幅限制，这也给后续的跌幅空间留下较大的敞口。

然然：盘中临时停牌制度有何变化呢？

大蔚：对于无价格涨跌幅限制股票，盘中设置30%、60%两档停牌指标，盘中交易价格较当日开盘价首次上涨或下跌达到或超过30%、60%的，各停牌10分钟。

（图源：央视新闻）

然然：全面注册制给资本市场带来什么样的影响呢？

大蔚：总体来看， 注册制改革是事关资本市场全局的重大改革，全面实施之后，整个资本市场环境将会发生重大的变化，从上市公司、中介机构、投资者再到监管部门，都应当深刻认识到这一变化

对于投资者而言，一方面，注册制下主板新股不再有此前23倍市盈率的限制，投资者更加需要注意新股的质量和风险；另一方面，新股的估值将进一步分化，优质企业与资质平庸甚至基本面较差的企业分化会更加明显，投资者要对企业信息进行细致分析和评估，避免盲目跟风。

某头部券商营业部负责人此前指出，市场化的定价要求投资者不能再无脑打新，需要深入分析公司的基本面，对投资者自身能力提出了新的更高要求。

然然：嗯嗯~以后打新要谨慎了。

大蔚：由于时间的关系，那我们今天就先讲到这里吧。

然然：好的，谢谢大蔚老师。

大蔚：我们下期见。

注册制下，具备成长性和确定性的白马股、价值股将显得更加稀缺。