作为金融体系的重要组成部分，特殊资产行业承担着金融风险化解和服务实体经济等重要任务。

2023年1月13日，中国银保监会以视频形式召开2023年工作会议。

会议明确了2023年的重点工作，并提及了加快推进金融资产管理公司改革、有效应对信用风险集中反弹、加大特殊资产处置力度等具体要求。

业内人士指出，银保监会2023年工作会议的要求，为今年特殊资产行业的发展定下了基调，行业有望迎来新的投资机遇。

今天，我们将结合银保监会2023年工作会议，以及当前特殊资产行业面临的经济和政策环境，展望特殊资产行业的投资机会。

官方定调今年特殊资产行业发展

正如上文所述，1月13日，银保监会召开2023年工作会议。

会议指出，第五次全国金融工作会议以来，我国防范化解金融风险攻坚战取得重要阶段性成果。

其中，金融杠杆率明显下降，存量信用风险得到有效缓释。

银保监会公布的数据显示，自2017年以来，我国累计处置银行业不良资产约15万亿元，超过此前历年处置金额的总和。

银保监会此前披露的数据显示，2012~2022年，银行业处置不良资产超19万亿元。

其中，2012~2016年处置4万亿元；2017~2019年处置5.8万亿元；2020~2021年处置6.15万亿元；2022年处置不良资产3.1万亿元。

银保监会指出，2022年，银保监会积极应对超预期因素冲击，深入推进金融供给侧结构性改革，持续提升服务实体经济质效，牢牢守住不发生系统性风险的底线。

会议强调，2023年要督促银行机构做实资产分类，加大不良资产处置力度。

特殊资产市场面临的行业环境

特殊资产是指由于特殊原因而被持有或需处置变现的资产。

特殊资产根据其产生来源，被分为金融机构（金融服务企业）不良资产、涉诉资产、企业改制或破产清算过程中的变现资产、商业抵款（以实物充抵账款）资产、特别机遇变卖资产、营销噱头资产、其他急需处置的资产等七类资产。

特殊资产因其来源的特殊性，通常具有变现需求急迫、价格低于市场价（升值空间巨大）等特点。正是因为急需处置变现，特殊资产的购入者有了很大的议价空间，使得特殊资产投资成为一种可持续可复制的商业模式。

2022年5月底，国务院办公厅发布了《关于进一步盘活存量资产扩大有效投资的意见》。

2022年6月，银保监会办公厅印发《关于引导金融资产管理公司聚焦主业 积极参与中小金融机构改革化险的指导意见》（银保监办发〔2022〕62号）（以下简称为“62号文”）。

业内人士指出，银保监62号文在对金融AMC积极参与中小金融机构风险化解提出新要求和相关规范的同时，也给予了一系列新的政策支持。

62号文不仅成为今后不良资产行业最为重要的指导意见之一，也为不良资产行业创造了最为宽松的政策环境。

值得注意的是，62号文指出，银行尚未划入不良的关注类资产项目可提前进行处置，相关金融机构可以将五类风险资产转让给资产管理公司：

涉及债委会的项目；债务人已进入破产程序；本金或利息等权益已逾期90天以上；债务人在公开市场发债已违约；因疫情影响延期还本付息后再次出现逾期的资产或相关抵债资产。

另外，62号文规定，AMC批量收购金融机构不良资产，可按照《关于印发金融企业不良资产批量转让管理办法的通知》（财金〔2012〕6号）相关规定分期支付收购款。

业内人士指出，62号文在资产管理公司收购处置中小金融机构风险资产上划开了很多口子，拓宽了资产管理公司展业范围。

从行业的政策环境来看，国务院、银保监会等部门出台的相关文件，不仅完善和规范市场相关制度，提高市场重组、出清的质量和效率，也为特殊机会投资创造了良好的环境。

从经济环境来看，近年来，由于疫情冲击和外部环境变化影响，我国经济增速放缓，经济下行压力加大。

以房地产企业为代表的融资环境恶化，导致特殊资产数量增加，供给规模较前几年大幅度提升，特殊资产成交价格随之降低。

整体来看，在经济下行周期，市场中不良资产供给量大、议价空间充足，常被视为资产收购黄金期。

因此，经济下行周期也让我国特殊资产投资迎来前所未有的快速发展，当前特殊资产投资呈现量升价跌态势。

然而，不良资产最终的处置必须借助宏观经济向上的大势。

自去年年中以来，监管部门已经释放明确信号，稳经济是重要任务，今年的经济复苏势头将进一步回升，也有利于特殊资产的处置。

经济上行时，资产估值水涨船高，是资产处置的良好时期，能够顺利实现较好的收益回报。

结 语

特殊资产作为典型的价值投资，具有逆周期性、资产多样性、非标准性、高折价性、长周期性等特征，在中国经济调整和换挡期有着巨大投资价值。

从当前的政策和经济环境来看，业内人士表示，今年，特殊资产处置力度将会继续加大。

2月15日，求是网发布《习近平：当前经济工作的几个重大问题》文章。文章提到，着力扩大国内需求、加快建设现代化产业体系、切实落实“两个毫不动摇”、更大力度吸引和利用外资、有效防范化解重大经济金融风险五大问题。

业内人士指出，五大问题中相当一部分与不良资产行业相关，需要行业内金融资产管理公司以及服务商共同完成。特殊资产行业将迎来新的机遇期！