INDUSTRY STUDY

蔚然行研

2022年上半年城投债市场表现情况(二)

  • 分类:蔚然行研
  • 作者:蔚然控股
  • 来源:
  • 发布时间:2022-09-30 14:14
  • 访问量:0

【概要描述】本文将回顾上半年重点区域的城投债市场情况。

2022年上半年城投债市场表现情况(二)

【概要描述】本文将回顾上半年重点区域的城投债市场情况。

  • 分类:蔚然行研
  • 作者:蔚然控股
  • 来源:
  • 发布时间:2022-09-30 14:14
  • 访问量:0
详情

在之前的《2022年上半年城投债表现情况(一)》文章中,我们介绍了2022年上半年城投债市场整体情况。

 

上半年,城投债发行规模整体维持高位,但净融资额明显下降,省级和园区城投债新发行规模有所上升。

 

今年三季度和四季度,区县级城投债需要偿付的城投债规模分别为2348.49亿元和2191.56亿元,地级市需要偿付的城投债规模分别为3340亿元和3183.34亿元。

 

 

本文将回顾上半年重点区域的城投债市场情况。

 

上半年各地城投债利差情况

 

信用利差指信用债收益率与无风险利率之差,是影响城投债投资的重要因素。

 

研究信用利差可以帮助投资者厘清市场存量城投债的投资逻辑,甄别城投公司信用资质的影响因素,并可以对新发行城投债的定价进行衡量。

 

上半年以来,城投债信用利差下行幅度较大的省份为天津、辽宁、重庆、山西、浙江、安徽、江苏。

 

天津、辽宁、山西和新疆下行幅度均超过40个基点。

 

城投债信用利差上行幅度较大的省份为青海、贵州、宁夏、甘肃和广西,利差分别上行217.88个基点、104.85个基点、50.39个基点、333.63个基点和43.84个基点。

 

分级别来看,AA级别的城投债信用利差,吉林和甘肃上升显著,上升471.66个基点和84.71个基点,AA+级别的城投债信用利差,甘肃、贵州、广西和青海上升明显,上升405.68个基点、302.72个基点、203.05个基点和252.04个基点。

 

2022年上半年各个评级城投债到期收益率


(图源:东方财富Choice、中诚信国际)

 

总体来看,上半年大部分区域城投债利差收窄,而西北和西南部分区域(如甘肃、青海、宁夏、贵州和广西等区域)城投债信用利差明显走阔。

 

上半年长三角区域城投债市场情况

 

据中诚信国际整理的数据显示,2022年上半年,经济大省江苏城投债发行规模位居首位。

 

2022年上半年各地城投债发行情况


(图源:东方财富Choice、中诚信国际)

 

从江苏省GDP、财政收入等经济数据来看,2022年一季度,江苏省实现地区生产总值27859.0亿元,同比增长4.6%;一般公共预算收入2887.8亿元,同比增长4.0%,经济及财政实力稳步增长。

 

上半年江苏省城投债发行金额为6611.79亿元,较上年同期减少17.4%,其中二季度较一季度发行规模大幅减少1192.83亿元。

 

与此同时,江苏省城投债上半年偿还总额较上年同期略有增加,净融资额降至1314.33亿元。

 

江苏省内城投债发行仍以区县级城投企业为主,发行数量及金额占比分别为35.74%和34.09%。

 

发行成本方面,上半年城投债发行利率均值和加权平均利差分别为3.72%和128.53个基点,在全国范围内处于下游水平。

 

分地级市来看,江苏省内城投债发行南北分化明显,苏南城市城投债发行数量和金额在省内领先。

 

其中,苏州市城投债发行数量及金额省内均排名第一,占比分别为18.24%和19.50%,其次为南京市和南通市。

 

从城投债的发行成本方面来看,苏南城市及苏北城市差异很大,成本最低的苏州市城投债加权平均利差低于最高的盐城市233个基点。

 

上半年,经济大省浙江城投债发行规模位居全国第二,仅次于江苏。

 

从浙江省GDP、财政收入等经济数据来看,浙江省经济实力及财政收入稳步增长。

 

2022年上半年,浙江省实现地区生产总值34556亿元,同比增长13.4%;一般公共预算收入5314亿元,同比增长23.3%。

 

上半年,浙江省城投债发行规模为2910.22亿元,净融资额为1513.24亿元。

 

值得注意的是,上半年,浙江省城投债发行规模同比下降29.3%,发行规模大幅下降的同时,到期偿还额较上年同期小幅增加,带来净融资额下降更为明显,同比下降50%。

 

浙江省二季度城投债发行规模及净融资额较一季度明显缩量,分别下降11.84%和37.19%。

 

从各大城市的城投债发行规模来看,上半年,杭州、嘉兴、湖州、宁波和绍兴为发债规模较高的城市,分别为793.70亿元、454.50亿元、429.62亿元、418.60亿元和270.70亿元,且均以区县级城投债为主。

 

从城投债发行成本来看,浙江省发债利率整体较低,但园区城投债以及区县城投债平均发行成本相对较高,与主要发行主体评级的级别不高有关。

 

2022年上半年,上海城投债发行规模为733.01亿元,其中二季度城投债发行规模为327.6亿元。

 

从发行成本来看,一季度和二季度新发行城投债利率均值分别为2.95%和2.71%。

 

利差方面,上半年,上海城投债加权平均利差为49.18个基点,为全国最低。

 

净融资额方面,上海市2022年一季度和二季度城投债净融资额分别为217.26亿元和204.81亿元,整体呈净流入状态。

 

存量债方面,截至2022年6月末,上海存量城投债余额约为6657.13亿元,其中,省级城投企业存量债余额占比为38.19%。

 

从期限来看,以1年以内的短期债券以及3至5年的中长期债券为主,发行规模分别达到258亿元以及256亿元,分别占上半年总发行规模的35.20%以及34.92%。

 

从到期规模来看,三季度和四季度,上海将分别有19只和13只城投债到期,总金额分别为192亿元和146亿元。

 

结 语

 

整体来看,今年上半年,大部分区域城投债利差收窄,西北和西南部分区域的城投债利差明显走阔。

 

从重点区域的城投债市场来看:

 

江苏省城投债发行规模全国第一,但净融资额下降幅度大;

 

浙江省城投债发行规模和净融资额下降明显;

 

受到疫情影响,上海二季度城投债发行规模显著减少。

 

OFFICIAL ACCOUNTS

公众号

欢迎关注我们的官方公众号

公众号二维码

ONLINE MESSAGE

在线留言

留言应用名称:
客户留言
描述:
验证码

版权所有 © 2020 上海蔚然企业管理有限公司 All Rights Reserved.  沪ICP备20008352号-1