今年上半年，世界经济受到地缘政治局势紧张，全球通胀水平高企等不利因素影响，经济增长形势堪忧。

受到外部环境日益复杂，以及内部面临疫情等不确定性因素的冲击，上半年我国经济增速大幅放缓。

国家统计局此前公布的数据显示，上半年国内生产总值562642亿元，同比增长2.5%。

而二季度国内生产总值292464亿元，同比仅增长0.4%。这表明在疫情冲击之下，我国二季度GDP增速再次探底。

接下来，本文将对上半年宏观经济数据进行复盘，从生产、投资、消费等方面来展现上半年的经济运行状况，然后展望下半年经济增长的前景。

各大经济指标上半年究竟如何？

GDP同比增速回落

GDP方面，上半年GDP增速显著低于去年同期两年5.3%的复合增速，其中二季度GDP增速仅为0.4%。上半年名义GDP增速同比增长5.73%。

分三大产业看，上半年第一产业同比增长5%，第二产业同比增长3.2%，受疫情影响最大的第三产业同比仅增长1.8%。

工业生产因疫情冲击放缓

工业生产方面，上半年规模以上工业增加值同比增长3.4%，低于一季度6.5%的增速水平。

二季度的月度数据呈边际修复趋势，4月工业增加值同比萎缩2.9%，5月同比增长0.7%，6月同比增长3.9%，总体来看恢复能力较强。

投资呈现整体走弱趋势

上半年，投资同比增长6.1%，高于去年同期两年4.4%的复合增速水平。

上半年财政前置叠加重大项目复工复产力度较大以及二季度疫情对基建投资影响相对较小，基建投资增速波动回升，仍保持了7.1%的较高增速水平。

下半年央行引导政策性开发性银行落实好新增8000亿元信贷规模以及6月底出台3000亿元金融工具支持基础设施建设，基建稳增长确定性较强。

在退税降费及保供稳价等一系列政策支撑以及出口带动作用下，一季度制造业投资总体保持了15.6%的相对高的增速，二季度疫情冲击下增速大幅回落至1.4%。

社会消费品零售总额负增长

受到疫情拖累，二季度社会消费品零售额大幅回落，一季度同比增长3.3%。

从单月走势来看，4月社会消费品零售总额同比下跌11.1%，5月社会消费品零售总额同比下跌6.7%，6月社会消费品零售总额同比增长3.1%。

不过，考虑到当前消费信心指数仍在谷底，且2020年社会消费品零售总额增速出现负增长之后经历了约一年的时间才由负转正，叠加疫情冲击下居民收入增速放缓，消费反弹的力度或仍然受限。

CPI稳中有升 PPI延续回落

上半年CPI同比上涨1.7%，从月度走势来看，呈逐月上升态势，从1月同比上涨0.9%，回升至6月份的同比上涨2.5%。

CPI逐月上升的背后，原因或在于前期大宗商品价格高企对工业消费品价格的传导，以及部分养殖户“压栏惜售”叠加疫情趋稳后消费需求回升，短期猪肉价格或延续上行并对食品价格形成支撑。

上半年PPI同比上涨7.7%，同比增速呈逐月回落走势，从1月的同比上涨9.1%，持续回落至6月的同比上涨6.1%。

随着今年以来稳增长持续加码，一系列保供稳价政策的落地实施，叠加翘尾因素影响，PPI同比增速在逐步回落。

不过，受原油等国际大宗商品价格持续高位运行的影响，输入性通胀压力犹存，PPI回落的幅度受到一定影响。

6月社融增量显著改善

在稳增长政策支撑下，今年一季度社会融资规模增速相较去年四季度有所回暖。

不过，受到疫情冲击，新增社会融资规模在4月出现了显著的收缩。

随着稳增长政策提速加码，5月及6月社会融资情况显著改善。

从融资规模看，1至6月，新增社会融资规模总计达21万亿元，相比去年同期多增3.2万亿元，其中政府债券融资规模同比多增2.2万亿元。

从信贷结构看，6月，企业中长期贷款占比提高，票据融资冲量特征显著缓解，考虑到6月集中发行专项债以及国常会新增8000亿信贷额度用于基建，企业中长期贷款明显好转，或主要与政策推动基建相关融资有关。

值得注意的是，6月，居民中长期贷款占比仅有11.4%，不仅低于去年同期25%左右的占比，也大幅低于（疫情前）2019年20%左右的占比。

下半年经济前景展望

展望下半年经济增长前景，目前来看，疫情仍然是影响我国经济运行最大的不确定因素。

国务院发展研究中心原副主任、研究员张军扩日前表示，如果疫情不出现比较大的反复，经济能够延续6月以来的恢复态势的话，预计下半年经济增幅有望达到5%左右，全年增速达到4%左右。

不过，张军扩还指出，从最近公布的一些数据来看，7月初国内经济活动有再度受疫情影响而走弱的迹象。

所以，下半年稳增长，科学理性的疫情防控仍然是关键，要以科学态度精准高效地统筹好疫情防控和经济社会发展。

除了疫情之外，下半年我国经济还面临着全球性高通胀高成本，以及全球需求收缩导致出口面临承压风险等外部因素的挑战。

不过，《上海证券报》此前曾指出，下半年，我国经济有三个确定性：

经济增长的低点已过，复苏日渐明确；

基建和制造业将有力支撑经济复苏；

出口仍将保持韧性。

另外，消费和房地产均有望逐渐恢复。

扩内需促消费政策全力推出，将有助于消费增长，下半年消费状况将得到改善。

随着各地积极因城施策，用足用好政策工具箱，下半年房地产市场的销售、房地产开发投资、土地市场等各项指标都有望显著回暖。

其它经济指标方面：

1、社会融资规模方面：受跨周期调节以及基数效应影响，下半年社会融资规模增速预计将筑底上行，全年呈现前低后高的走势。

全年新增社融规模约为34万亿元至36万亿元，社融存量增速约为10.8%至11.5%。

2、CPI数据方面：预计全年CPI通胀水平整体温和，平均涨幅在2%至2.5%，明显低于全年3%的目标。

当前我国并不存在明显的通胀压力，这也为我国宏观政策提供了较大的操作空间。

总体来看，在稳经济一揽子政策措施的有力推动下，市场预期和信心将持续恢复，力争实现最好结果。

正如7月28日中共中央政治局会议强调的那样：

做好下半年经济工作，全面落实疫情要防住、经济要稳住、发展要安全的要求，巩固经济回升向好趋势，着力稳就业稳物价，保持经济运行在合理区间，力争实现最好结果。