近日，“巴菲特巨亏”、“股神也栽了”等标题的新闻迅速刷屏网络！这到底是怎么一回事呢？背后的真相又是什么？

二季度投资组合巨亏530亿美元

日前，伯克希尔哈撒韦公司公布了二季度财报。数据显示，伯克希尔哈撒韦二季度营业收入761.8亿美元，去年同期为691.14亿美元，同比增幅为10.2%。

（图源：伯克希尔哈撒韦财报）

财报还显示，伯克希尔哈撒韦二季度运营利润为92.8亿美元，去年同期66.9亿美元，同比增幅为38.7%。

值得注意的是，此项利润的范畴涵盖伯克希尔哈撒韦公司拥有的保险、铁路和公用事业等业务，不包括投资损益。

接下来的这一组数据引发了更广泛的关注，也成为了媒体、投资者等关注的焦点。

根据伯克希尔哈撒韦的财报，该公司二季度归属于股东的净亏损高达437.55亿美元，去年同期为净利润280.94亿美元。

（图源：伯克希尔哈撒韦财报）

由于二季度美股市场的暴跌，该公司的投资组合亏损金额高达530亿美元。

为何投资组合巨亏？

面对处于数十年高位的通胀水平，美联储今年二季度大幅加息，并开始启动缩减资产负债表计划。

在美联储加息、缩表的冲击下，美股市场持续下挫，且一度跌入熊市。美股三大股指二季度的跌幅如下：

道琼斯工业平均指数下跌11.25%，标普500指数下跌16.45%，纳斯达克综合指数暴跌22.44%。

与此同时，二季度伯克希尔哈撒韦的股价跌幅也超过了20%，达到22.68%。

值得注意的是，该公司的投资组合中，有69%的持股仓位集中在五家公司：

持有美国运通的股票价值210亿美元，苹果公司1251亿美元，美国银行322亿美元，可口可乐252亿美元和雪佛龙237亿美元。

（图源：伯克希尔哈撒韦财报）

在二季度中，除了可口可乐逆势上涨2.22%，其余四家公司均遭遇大跌：

苹果跌21.63%、美国银行跌24.09%、雪佛龙跌10.30%、美国运通跌25.46%。

因此，“股神”巴菲特旗下的伯克希尔哈撒韦二季度投资组合巨亏，主要原因是美股市场的大跌，使得其持仓股重挫。

不要慌！只是浮亏而已

在这份财报公布之后，媒体大肆报道“巨亏530亿美元”，很多人也认为“股神”巴菲特“翻车”了……

也许担心这样的信息具有误导性，伯克希尔哈撒韦还特别提示了投资者：

“不要过度关注公司财务报告中投资收益的波动，因为任何给定的季度投资收益（损失）数额通常是没有意义的。”

简单点来说：这些都是浮亏！

如果持续关注伯克希尔哈撒韦公司的财报就会发现，这几年的净利润波动很大。

比如2019年公司净利润增长逾1900%，2020年下降了47%，2021年又增长了111%。季度财报的数据波动就更大，2020年一季度，公司曾创纪录亏损497亿美元。

当然，公司业绩波动和美国股市的涨跌相关度非常高，也和美国新的会计准则从2018年开始实施有很大关系。

美国的新会计准则对金融类投资项目的计价进行了重新分类：对长期持有，且不准备上市抛售的，按其账面价值计算；对可能持有，或者时机合适予以抛售的投资，要按市场价计算，并将差额计入收益。

用一句话来概括：之前是股票卖了才计入净利润，现在是持有股票的浮盈或浮亏都计入净利润。

巴菲特对此一直颇有怨言。他曾公开抱怨，巨额股权投资组合每天市值波动经常超过20亿美元，新规则要求这种波动立即计入净利润，这不太合理。

此后每次股东大会，巴菲特都会提醒一下投资者，不要过度关注公司财务报告中投资收益的波动。

“任何一个季度的投资损益通常都是没有意义的。其提供的每股净收益数据可能会对那些对会计规则知之甚少或一无所知的投资者产生极大的误导。”

巴菲特还告诉投资者，除了股票投资组合价值的变化之外，投资者更应关注伯克希尔的营运利润。

为什么说运营利润更重要？

伯克希尔哈撒韦公司二季度财报显示，公司的运营利润为92.8亿美元，同比增长38.7%。

此项利润涵盖集团拥有的保险、铁路和公用事业等业务，不包括投资损益。

具体来看，二季度伯克希尔哈撒韦旗下的铁路业务圣达菲伯灵顿北方铁路的利润增长近10%，达到17亿美元，保险业务利润增长了54%，达到5.81亿美元。

另外，巴菲特始终认为，要留有足够的现金储备和等价物来应对经济危机。

截至6月底，该公司公布的二季度现金及等价物总额达到1054亿美元，与今年一季度的1060亿美元基本持平。

爱德华·琼斯的分析师詹姆斯·沙纳汉认为，尽管投资组合出现了巨额净亏损，但整体业绩体现出了伯克希尔哈撒韦的韧性。

“虽然面临利率上升、高通胀和地缘政治紧张等不利因素，但伯克希尔哈撒韦业务的表现不错，这也让我对该公司在面对经济衰退时的表现充满信心。”

《巴伦周刊》认为，随着股市在第三季度反弹，伯克希尔持仓量最大的股票均出现回升，目前伯克希尔股票投资组合的价值已经较二季度末反弹，三季度的净利润有望因此获得可观的提振。

“股神”今年的大动作

今年一季度，“股神”巴菲特频频加仓买入石油股。

6月以来，随着西方石油股价回落，伯克希尔又多次积极加仓：

7月3日当周，巴菲特花费5.82亿美元买了990万股，总持股比例攀升至17.4%；

7月14日当周，巴菲特再度加仓1200万股，总持股比例增至18.7%；

7月19日当周再次耗资1.12亿美元，买入194万股，总持股比例进一步增至19.4%；

8月4日当周，巴菲特斥资约3.91亿美元，买入西方石油公司约668万股股票，总持股比例达到20.2%。

按照美国的权益会计法则，一旦投资者拥有一家公司20%的普通股，那么就应该将公司收益的一定比例计入自己的业绩当中，这也就是俗称的“并表”。

受益于国际油价的飙涨，西方石油的业绩表现非常亮眼。

近日，西方石油公布了第二季度业绩报告，公司季度净利润达到37.55亿美元，同比狂飙36倍。

与此同时，伯克希尔还将获得股价上涨带来的收益。

该股从年初的29美元附近一路走高，于5月31日盘中升至年内高点74美元，期间涨幅高达140%。

随后，西方石油股价出现调整，截至8月5日收盘，西方石油年内累计上涨103%。

有业内人士分析认为，巴菲特持续买入西方石油是为了完全收购，并非只是单纯的投资。

“如果西方石油的信用评级重新回到投资级，那么巴菲特就很有可能对西方石油展开全面收购。”

结 语

尽管因为“巨亏530亿美元”刷屏网络，但是，与“股神”巴菲特堪称传奇的投资生涯相比，一季度的浮亏显然不足挂齿。

据相关统计数据显示，1965年至2021年，巴菲特旗下的伯克希尔哈撒韦公司年化收益率高达20.1%，标普500指数的年化收益率为10.5%。

方正证券在最新的一份研报中称，巴菲特的成就不仅体现在投资收益率上，其投资理念与众多经典投资案例更是广为流传。

通过对巴菲特的收益回顾与持仓分析，可以看到：

从投资收益来看，熊市战胜市场，牛市尽量跟上市场，是价值投资者追求的目标。

从仓位变化来看，市场对股票是否需要择时有分歧，巴菲特只在极端情况下有过择时。

从行业配置来看，巴菲特重仓行业集中在能力圈范围，同时也不断学习拓展能力圈。

从个股持仓来看，巴菲特持股高度集中，对单一股票持仓没有限制，反映其自下而上精选个股的投资理念。