本周，美联储将召开7月货币政策会议。眼下，市场普遍预期美联储将再度加息75个基点。

美联储主席鲍威尔此前表示，7月加息幅度将从50个基点或75个基点中二选一。另外，一众美联储官员也表态支持加息75个基点。

今年以来，全球各大央行纷纷大幅收紧货币政策，包括美联储、欧洲央行等发达经济体的央行，南非、菲律宾等新兴经济体的央行也同样按下了加息键。

据界面数据统计，截至7月25日，今年以来，全球至少有51个国家的央行采取了加息行动，次数达到166次。

为何各国央行都在激进地加息？下半年，我国的货币政策怎么走？

各国央行激进加息

今年以来，全球央行加息风暴愈演愈烈。从美联储、英国央行、加拿大央行，到欧洲央行，无一例外都在加息。

今年3月以来，美联储连续收紧货币政策，至今已3次加息，且加息力度一次大于一次。

（图源：新华社）

上周，欧洲央行时隔11年首次加息，而且还是一次性加息50个基点，远超市场预期。

在此之前，加拿大央行也是超乎市场预期的加息了100个基点，为1998年G7国家中单次加息幅度最大的一次。

英国央行行长贝利上周表示，英国央行将考虑在8月再加息50个基点。此前，英国央行已经连续五次加息。

近日，韩国央行也宣布加息50个基点，这也是韩国央行1999年以来最大单次加息幅度。新加坡金融管理局7月稍早也意外收紧货币政策。

新兴经济方面，7月，南非央行宣布加息75个基点，为近20年来最大的一次加息幅度，菲律宾央行也意外决定将利率上调75个基点。

从加息幅度来看，美联储今年累计加息150个基点，在上述的51个国家中排名第29位。

乌克兰累计加息幅度最大，达到1600个基点，阿根廷、摩尔多瓦和俄罗斯累计加息也超过1000个基点。

（图源：界面数据）

另外，下面这张图还显示了，今年1月至7月，全球各国央行的加息频率，以及今年加息国家的地理分布。

（图源：界面数据）

为何大幅加息？

业内人士指出，全球各国央行一系列激进加息的背后，主要原因是全球的通胀水平非常高。为了抗击通胀，央行不得不采取激进的加息手段。

新冠疫情以来，全球央行实施了史无前例的货币宽松政策，而大规模的印钞，必然会推升通胀。

另外，今年以来，地缘政治局势的恶化，石油、天然气、基本金属、粮食等大宗商品价格持续飙升，也进一步推升通胀。

就美国方面来看，最新的数据显示，美国6月消费者物价指数同比增长9.1%，创1981年底以来最大涨幅。

（图源：《纽约时报》）

据界面数据统计，截至7月15日，在公布通胀数据的国家中，土耳其、美国、瑞典、西班牙、韩国、意大利、阿根廷等多个国家的通胀水平创数十年来新高。

彭博经济学家预计，全球通胀水平将从第二季度同比9%的增速进一步升至第三季度的9.3%，然后在年底回落到8.5%。

就目前来看，许多发达和新兴经济体央行别无选择，只能在通胀尚未达到峰值的情况下继续加息。

“即使当前的加息将减缓经济增长，央行政策制定者也必须优先考虑通胀问题。”

在全球央行竞相大幅加息之际，市场对于经济衰退的担忧也持续升温。

日前，美国银行的一份月度调查显示，目前，基金经理对全球经济增长和企业利润预期均处于历史最低水平。

对我国货币政策有何影响？

面临数十年高位的通胀，全球央行不得不激进加息。

相对而言，我国央行货币政策有更大的空间，因为过去三年我国并没有采取放水措施来刺激经济，而是保持流动性合理充裕，没有“大水漫灌”。

这使得我们国内通胀并不高，并且主要表现为输入型通胀，由于大宗商品价格大涨，特别是油价、天然气等大宗商品价格的上涨，导致我国进口原材料，能源等价格出现大幅上涨。

国家统计局此前公布的数据显示，6月通胀同比增长2.5%，较5月涨幅扩大0.4个百分点。中金公司认为，6月CPI同比涨幅扩大，生猪价格是主要的驱动因素。

（图源：中信证券）

中信证券在最新研报中称，考虑到猪价在CPI分项中权重较高，在新一轮猪周期启动后，后续通胀上行压力可能对货币政策有所影响。

中信证券称，虽然当前通胀并非影响货币政策的主线，但后续通胀数据走高仍需关注。

无独有偶，中金公司也认为，展望未来一段时间，我国通胀大概率将呈现上行态势。

如果通胀超过现定目标，货币政策将面临通胀与增长之间的取舍，对通胀的容忍度适度提升可能是比较合适的选择。

在2022年上半年金融统计数据新闻发布会上，央行货币政策司司长邹澜称，要综合考虑经济增长、物价形势等基本面情况，以及高度关注主要经济体货币政策加速收紧的情况。

结 语

正如央行货币政策委员会在二季度例会上所说的那样，目前我国经济面临着全球经济增长放缓和通胀高位运行的外部环境。

这意味着外部环境的变化对国内形势的冲击进一步增加。

一方面，除了石油、天然气等大宗商品价格，推高国内能源和原材料价格之外，再加上国内新一轮猪周期的启动，国内的物价面临上行压力。

另一方面，以美联储为首的各大央行激进加息，不仅引发发达经济体的经济衰退担忧升温，也会对我国的汇率和资本市场带来直接或者间接的影响。

随着国际形势日趋复杂以及全球通胀和复苏减弱的影响增大，央行货币政策需要在稳就业与稳物价之间保持平衡，意味着货币政策实施的难度更大，不确定性更多。

在这样的情况下，下半年国内的通胀问题，自然是货币政策关注的焦点。

业内人士认为，我国货币政策进一步宽松的空间有限，在大的方向上仍然坚持总量和结构双驱动的政策构架，对政策的灵活性和精准性的要求会更高。