沉寂多时的房地产市场蓄力复苏，这与密集出台的稳楼市政策密不可分。

从中央到地方，房地产政策的持续纠偏，不仅有力支持了合理购房需求，也不断为市场注入信心。

中金公司在研究报告中指出，房地产市场景气度有望持续复苏，信心的修复或更快。

分析人士称，多项环比数据边际回暖，说明在稳经济大盘之下，房地产市场已经出现了一些新的迹象，尤其随着一系列金融政策的出台，下半年房地产市场将得到进一步修复。

房地产数据释放积极信号

近日，国家统计局数据显示，5月份国民经济运行呈现恢复势头，多个地产行业数据出现边际改善。

5月，房地产投资和销售均出现明显的环比增长。5月，70个大中城市商品住宅价格环比跌幅收窄。

中信证券认为，5月的房地产数据已经证明了政策正在起作用。

不过，房企信用、交付、开竣工、拿地等方面的问题，又可能推动政策在6月下旬之后转为更加积极。

总而言之，中信证券认为，6月下旬既是旧政策起效的窗口，也是新政策继续出台的窗口。

需求端方面，华泰证券认为后续政策空间可能在于：

1、房贷利率继续下行；

2、政策进一步向高能级城市非核心区域蔓延；

3、不排除进一步降低首付比例的可能。

供给端方面，华泰证券认为，除了公开市场发债支持之外，央国企和AMC发起市场化收并购、出险房企集团层面引入战投等方向仍可期待合作落地。

5月以来部分民营房企在监管机构帮助下，通过信用违约掉期、信用风险缓释凭证等信用保护工具，为其发行债券提供额外保障。

据不完全统计，今年6月以来，近十家房企在银行间市场发行共计119亿元债务融资工具。另外，十余家房企已提交合计约495亿元债务融资工具的注册申请，待完成注册。

自2021年9月央行提出对房地产“两个维护”以来，政策暖风频频，逐渐从早期的“托而不举”步入“实质性改善”。

房地产行业经济支柱定位不改

2022年政府工作报告指出，“面对下行压力，要把稳增长放在更加突出的位置，2022年经济目标设定为5.5%左右”。

当前国内主要核心经济指标增速放缓，叠加疫情反复与外部环境扰动，稳增长压力进一步加大。

房地产作为支柱产业，地产投资占GDP比重维持10%以上，且为地方政府主要收入来源，其支柱产业的定位未改，且房地产行业的平稳运行为经济增长重要支撑。

（来源：Wind、平安证券研究所）

根据国家统计局公布2002-2021年的行业GDP数据显示，在2021年，房地产行业GDP为7.75万亿元，与全国GDP相比，房地产行业GDP占比6.8%。

为何占比这么低？根据国家统计局的计算方式，GDP只计算行业生产增加值。

那为什么说房地产行业是经济的支柱产业？主要有以下三点原因：

1）对地方财政贡献大

根据国家统计局数据显示，2021年，土地出让金就达到8.7万亿元，再加上相关税收、融资、抵押，占到总体财政收入的40%。

2）对相关产业的拉动作用强

房地产是一个长链型产业，众多行业与其相互绑定，据专业机构测算，房地产凭一己之力拉动了其他行业约7.5万亿GDP。

3）社会融资中的比重大

房地产的资金门槛高，地产商拿地、建造的资金以及购房者的房款，大部分都源于社会融资。据统计，房地产融资已经占到社会总融资的27%。

业内人士指出，从总量来看，房地产仍然是国民经济的支柱行业。

如何理性认识房地产行业价值？

国海证券在研报中指出，房地产业是实体经济的重要组成部分，行业规模大、产业链长，拉动上下游产业众多。

报告从以下几个方面来论述房地产行业的价值：

1、房地产开发投资：带动建筑业及水泥、钢铁、有色金属、机械制造等上下游制造业。

2、房地产消费：既带动与住房有关的家电、家具、家纺、装潢等制造业，也带动金融、媒体、互联网、物业管理等第三产业。

经测算，2021年，房地产业及其完全拉动的上下游行业增加值为28万亿元，占GDP的24.5%。

其中，2021年房地产和住房建筑行业增加值12.5万亿元，占GDP的10.9%；

完全拉动上下游行业增加值15.5万亿元，占GDP的13.6%；

直接拉动上下游行业增加值5.8万亿元，占GDP的5.1%。

3、从财政贡献看：房地产贡献的相关税收和土地出让收入是地方政府的重要财源。

2021年，地方政府房地产相关收入总计10.8万亿元，相当于地方本级财政收入的52.6%。其中，5项房地产专项税2.1万亿元，土地出让金收入8.7万亿元。

（来源：Wind、国海证券研究所）

4、从投资看：2021年全国房地产开发投资14.8万亿元、城镇房地产业固定资产投资18.2万亿元，占城镇固定资产投资的比重分别为27.1%和33.4%。

（来源：Wind、国海证券研究所）

5、从融资方面看：

一是房地产贷款是金融机构的重要资产投向。

2021年末，人民币房地产贷款余额52.17万亿元，占金融机构人民币各项贷款余额的27.1%。

二是房地产是最重要的信用媒介。

2020年工农建三大国有银行贷款余额中抵押贷款分别为46.8%、46.1%、45.9%，抵押贷款的抵押品多是房地产。

6、从就业方面看：房地产及上下游产业吸纳大量就业人口。2020年房地产业就业人数525.4万人，建筑业就业人数2153.3万人，合计占城镇就业人数的5.8%。