去年下半年以来，房地产市场面临下行压力，一些房企甚至出现流动性风险，美元债违约成为一颗“大雷”。

因此，中资地产美元债风险如何化解，市场高度关注。

值得注意的是，在地产美元债管理上，要约交换已成为债务双方选择度最高方案，也更有利于保障投资人本金安全。

安信证券研报显示，2021年以来，地产美元债要约交换的规模明显上升，达到83.2亿美元，为5年来最高水平。

大唐地产解局美元债

5月23日，大唐集团控股（HK.2117，以下简称大唐地产）发布公告，就旗下即将于6月到期的3亿美元债提出交换要约。

（来源：大唐地产官网）

该美元债由大唐地产2021年6月7日发行，发行本金总额3亿美元，按年利率12.50%计息，并于2021年12月7日及2022年6月6日支付。目前，现有票据的未偿付本金额为3亿美元。

根据公告，大唐地产就现有票据未偿付本金额的至少2.7亿美元或90%（最低接纳金额）开始要约交换，将同比例置换成展期后的新票据，并支付2022年6月到期债券的应付利息。

公告还指出，交换要约已于2022年5月23日开始，并将于2022年5月30日23时截止。新票据按年利率12.50%计息，将于2023年5月31日到期。

大唐地产称，交换要约一经实行，将改善其整体财务状况、延长其债务的到期日、强化其资产负债表及提升其现金流管理。

要约交换已获绝大多数投资人支持

去年下半年以来，受房企融资“三道红线”，房地产贷款“两道红线”等金融政策影响，房地产市场进入调整阶段，一些房企的流动性出现问题，甚至债务违约。

这使得房地产行业信心遭遇冲击，且一些风险的蔓延也对大唐地产造成一些影响。

对3亿美元债进行交换要约，大唐地产称，自2022年初以来，中国物业行业继续波动，针对房地产开发的银行贷款减少，再加上个别负面信贷事件，加剧了市场对中国物业开发商运营的担忧。

“于不利的市况下，本公司努力产生足够现金流以履行财务承诺，就此，本公司现正进行交换要约。”

大唐地产表示，除该笔美元债外，境外再无其余存续债务，希望通过此次的债务管理，全力抓销售、保交付与稳经营，提升现金流，同时也对行业市场的逐步回暖与进入良性发展循环充满信心。

据了解，大唐地产方面目前已积极开展与债券持有人的沟通，并已获得绝大部分投资人的支持。

值得一提的是，本次交易大唐并未使用附加修订债券条款同意征求（退出同意征求，Exit Consent），在近期交换要约中较为少见。

知情人士表示，债券条款同意征求主要目的是将债券条款尽可能修改成更有利于债券发行人，从而使投资者面临更大压力接受交换要约。

大唐地产此次未附加同意征求，表明公司对通过此次要约交换充满信心，也做到了对投资者的尊重。

目前的沟通结果也充分表明了投资者对大唐地产的理解与支持，以及对大唐地产的中长期发展坚定看好。

大唐地产财务稳健 负债结构改善

作为2020年在港交所上市的新晋房企，大唐地产各项业绩均处于较好的增长阶段。

财报显示，2021年，大唐地产实现销售额505.8亿元，完成全年目标的101.2%。2021年，行业百强房企增长停滞，甚至负增长，平均目标完成率不足90%。

2021年，大唐地产实现营业收入112.5亿元，较去年同期增长6.3%；净利润10.3亿元，较去年同期增加8%。大唐地产成为了行业内 “增收又增利”的房企之一。

（来源：大唐地产财报）

财报还显示，大唐地产过去一年的净负债率为53.0%，同比2020年下降7.6个百分点；剔除预收账款的资产负债率76.1%，同比2020年下降1.6个百分点；现金短债比1.13倍，短期偿债也足够安全。

（来源：大唐地产）

据了解，截至2021年12月31日，大唐地产的流动负债425.1亿元，其中，一年以内到期银行及其他借款38.3亿元。

另外，截至2021年12月31日，大唐地产拥有现金及银行存款结余55.1亿元。

（来源：大唐地产）

较好的现金流让大唐地产在过去一年继续扩张业务范围。大唐地产2021年新增24宗土地项目，新进入广州、南京、南昌3个高能级城市，进一步完善长三角和其他重要都市圈的区域布局。

截至2021年12月31日，大唐地产在6大城市群共拥有146个处于不同开发阶段的地产项目，土储总建筑面积2371万平方米。

最新数据披露，2022年1-4月，大唐地产实现累计合约销售金额82.9亿元；累计销售面积约83.11万平方米；平均销售价格每平方米9970元。4月，其实现合约销售金额18.5亿元；销售面积约19.09万平方米。