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重点标红:央行货币政策执行报告再次点名房地产

  • 分类:蔚然行研
  • 作者:蔚然控股
  • 来源:
  • 发布时间:2021-08-11 09:15
  • 访问量:0

【概要描述】根据经济金融形势发展变化的实际情况,把握好政策力度和节奏,有力支持实体经济”,这延续了“730”政治局会议的要求,稳增长的信号意义进一步凸显。

重点标红:央行货币政策执行报告再次点名房地产

【概要描述】根据经济金融形势发展变化的实际情况,把握好政策力度和节奏,有力支持实体经济”,这延续了“730”政治局会议的要求,稳增长的信号意义进一步凸显。

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8月9日,中国人民银行发布的《2021年第二季度中国货币政策执行报告》(下简称《报告》)指出,要统筹做好今明两年宏观政策衔接,保持货币政策稳定性,增强前瞻性、有效性,既有力支持实体经济,又坚决不搞“大水漫灌”,以适度的货币增长支持经济高质量发展,助力中小企业和困难行业持续恢复,保持经济运行在合理区间。

 

小蔚先来扒一扒关于《报告》涉及房地产市场的相关内容——

 

总体稳定 房住不炒

 

央行报告指出,2021年上半年,全国房价总体稳定。

 

6月份70个大中城市新建商品住宅和二手住宅价格同比分别上涨4.3%和3.5%,涨幅较3月分别低0.1个和高0.2个百分点。

 

受上年低基数影响,商品房销售和房地产开发投资同比增速较高。

 

上半年,商品房销售面积同比增长27.7%,两年平均增长8.1%;销售额同比增长38.9%,两年平均增长14.7%。

 

上半年,房地产开发投资同比增长15%,两年平均增长8.2%;其中,住宅开发投资同比增长17%,两年平均增长9.6%,占房地产开发投资的比重为75.2%。

 

此外,房地产贷款增速总体平稳。根据报告,6月末全国主要金融机构(含外资)房地产贷款余额50.8万亿元,同比增长9.5%,增速较3月末低1.4个百分点。其中,个人住房贷款余额36.6万亿元,同比增长13%,增速较3月末低1.5个百分点;住房开发贷款余额9.4万亿元,同比增长3.4%,增速较3月末低2.4个百分点。

 

 

除了上述数据统计,央行在“构建金融有效支持实体经济的体制机制”的展望阐述中再次重申了“房住不炒”的主基调:

 

牢牢坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位,坚持不将房地产作为短期刺激经济的手段,坚持稳地价、稳房价、稳预期,保持房地产金融政策的连续性、一致性、稳定性,实施好房地产金融审慎管理制度,加大住房租赁金融支持力度。

 

划重点 看异同

 

经济

 

在对经济的评估上,货币政策执行报告延续央行下半年工作会议精神,关键表述较一季度来说变化不大。对经济均定调为“稳定恢复、稳中向好”,以及“不稳固、不均衡”。

 

广发宏观认为,这一定调意味着货币政策保留预调微调弹性,但并未全面转为稳增长。从细节看,“稳中加固”一词删除,增加“既要坚定信心、又要正视困难”。

 

通胀

 

对于通胀,央行和前期观点一致,认为国内通胀“压力可控”,PPI走高大概率是阶段性,未来会趋于回落,碳排放成本显性化对中长期物价有推升作用,但会被人口老龄化和劳动力生产率下降所抵消,不存在长期通胀或通缩的基础。

 

货币

 

央行分析了2008年危机后和2020年危机后欧美货币政策的区别,前者实际上增加的只是基础货币而非广义货币供应,因此没有带来通胀;后者增加的是广义货币,因此带来了通胀。

 

 

央行的结论是货币与通胀的关系没有变化,货币超发必然导致通胀,稳住通胀的关键还是要管住货币。

 

流动性

 

在对流动性的要求上,央行表述与一季度报告及前期央行下半年工作会议精神一致,但细节上有三点不同。

 

一是新增“健全中央银行调节货币创造的流动性、资本和利率约束的长效机制”;二是将“引导市场利率围绕政策利率为中枢波动”表述改为“引导市场利率围绕政策利率上下波动”;三是新增“加强对财政收支、政府债券发行、主要经济体货币政策调整等不确定性因素的监测分析,进一步提高操作的前瞻性、灵活性和有效性”。

 

广发宏观预计,对央行来说,下半年一方面会关注财政落地带给狭义流动性的影响,另一方面会关注海外货币政策的或有退出带给国内流动性的影响。

 

结构性工具

 

结构性政策工具有比较明显的增量信息。一方面是对碳减排支持工具的表述更加细致,将其定位为“直达实体经济的结构性货币政策工具”,设计会做到“可操作、可计算、可验证”,确保直达性和精准性,以再贷款再贴现或类似于2020年推出的直达实体的货币政策工具形式落地的概率提升。

 

另一方面是明确了央行在上半年新增了2000亿元的再贷款额度用于支持信贷增长缓慢的省份,这在一定程度上解释了上半年狭义流动性的宽松,以及5月份央行资产负债表“对其他存款性公司债权”异常的增长,从“实施好信贷增长缓慢省份再贷款政策”的表述来看,下半年再贷款工具可能还会继续使用。

 

贷款利率

 

6月末贷款加权利率为4.93%,较一季度下降17BP,创有统计以来新低。从供需关系视角看,贷款利率的大幅下降主要是二季度信贷额度总体比较宽松,信用供给充裕所致。

 

 

不过,房贷利率由于稳房价控地产诉求,连续两个季度回升,二季度上升了5BP。下半年房地产金融政策应该也不会有变化,央行在本次报告中再次重述了房住不炒、坚持不将房地产作为短期刺激手段等表述,与此形成呼应。

 

稳增长信号凸显

 

在小蔚看来,安信证券的《报告》点评相对适合对以上内容进行简单总结:

 

短期来看,二季度货币政策执行报告认为经济增长面临更多的挑战,长期来看,央行也更关注“经济潜在增速下行”的压力

 

面对疫情的冲击以及持续反复,经济增长中枢可能较疫情前下台阶,特别是在当前人口老龄化加快、绿色转型的窗口期,平衡短期经济与长期改革,是决策层施政的根基。

 

当前货币政策聚焦在支持实体经济,通胀并不会形成掣肘。货币政策的重心并不是通胀。相反,当前时点,助力因疫情影响、大宗商品价格上涨冲击更大的中小企业以及困难行业持续恢复,才是货币政策的核心关注点。

 

此外,央行强调运用结构性货币政策,加大对信贷增长缓慢省份的定向支持力度,坚决不搞“大水漫灌”,管好货币总闸门,并且前期实施的降准,仅仅是货币政策回归常态后的常规操作,尚不能表征货币政策转向宽松,因此预计总量性的货币宽松政策(譬如降息)短期实施的概率依然不高。

 

央行在报告中强调,下一步要“加强对财政收支、政府债券发行、主要经济体货币政策调整等不确定性因素的监测分析,进一步提高操作的前瞻性、灵活性和有效性。

 

根据经济金融形势发展变化的实际情况,把握好政策力度和节奏,有力支持实体经济”,这延续了“730”政治局会议的要求,稳增长的信号意义进一步凸显。

 

 

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