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“人类史上最大单日亏损”刷新了这些投资认知……
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- 发布时间:2021-04-01 09:36
【概要描述】“如果你欠银行800亿美元担保150亿美元的股票,那么你和银行两个就都完蛋了。”
“如果你欠银行800亿美元担保150亿美元的股票,那么你和银行两个就都完蛋了。”
近日,一个韩国人用日本人的券商在美国人的股市交易中国人的股票创下了“塌天大祸”。
他就是Bill Hwang,创造了“人类史上最大单日亏损”纪录:爆亏150亿美元。
事件简述
这位低调黄姓大佬原先不为人知,他的投资持仓绝大部分也以衍生品的方式进行杠杆交易,所以根本不需要对外披露。
数日前,他的两支重仓股率先触及平仓线,迫使投行要求Bill Hwang迅速补缴高杠杆投资组合保证金。
然而第三方投资机构拒绝了Bill Hwang的紧急融资要求,最终触发高盛、摩根士丹利通过大宗交易市场大举抛售百度、腾讯音乐等股票,对其进行强制平仓,这也加剧了这些个股的跌势。
受害者之一:中概股和投资人
Bill Hwang旗下基金Archegos Capital的持仓股票遭到单日抛售总金额达190亿美元,由于存在高杠杆,导致相关股票市值蒸发330亿美元,约合2159亿元人民币。
这些股票包含百度、腾讯音乐等在内的多只美股科技股和中概股,这些股票近日持续深跌,投资人损失惨重。
受害者之二:华尔街投行
最近几天,由事件引发的头寸清算价值来到了近300亿美元。大型华尔街投行为Bill Hwang管理的Archegos Capital的大宗经纪商,以及这些投行处理Archegos Capital的交易,并将现金和证券借给该基金。
至少有五家银行向Archegos Capital提供顶级经纪服务,其中包括野村证券、瑞信、瑞银,以及上面提到的高盛,摩根士丹利和瑞银。
由于Bill Hwang无法继续提供保证金而触发所谓的“强平”,在大抛售当天,行动最快的高盛当天卖出了105亿美元,而摩根士丹利执行了80亿美元以上的抛售。然而行动较慢的其他银行则出现数十亿美元的巨额亏损,消息波及投行的上市股价暴跌。
和华尔街题材电影《Margin Call》里上演的桥段一模一样
目前,Bill Hwang爆仓引发的多米诺骨牌效应,让市场担忧是否会爆发新“雷曼危机”。
原罪之一:高杠杆
Bill Hwang巨亏事件定将载入投资史册,那么这场给全世界投资人活生生的教育能带来怎样的启示呢?
新手死于追高,老手死于抄底,Bill Hwang则是典型的高手死于杠杆。
在爆仓事件发生之前,Bill Hwang牛到不行,在7年的时间中,Bill Hwang运用3-4倍的杠杆进行股票投资,从2亿美金赚到150亿美金,然而也在短短的3天之内付诸东流。
然而他的成败皆可归于杠杆。Bill Hwang旗下的Archegos Capital使用的杠杆很大程度上是由投行们所谓的差价合约(Contract For Difference,CFD)提供的。
CFD是一种比较新兴的金融衍生工具,具有杠杆属性,是买家和卖家之间的一种合约,不涉及标的资产的交换,而是交易合约价和结算价之间的差额。
合约标的的走势和Bill Hwang押注方向背道而驰,投资了CFD这样的衍生品是不能等待“解套”的,因为杠杆会将买入的实际金额放大数倍,交易商发现保证金无法覆盖潜在风险,那么就会直接“强制平仓”,账户里的资金很可能就此血本无归。
原罪之二:风险集中
Bill Hwang重仓股中绝大部分为中概股和高科技股,风险并未充分分散。
来看几个重仓标的:Viacom CBS由于股票增发,导致股价大跌30%;我国整顿教培行业,跟谁学大跌40%,受电子烟严格管理的影响,电子烟巨头雾芯科技股价也直接腰斩。
学术上说,每2个股票直接会有相关系数r,当r为负的时候,说明2个股票负相关,也就是和我们通常听到的“对冲”的概念。当同样行业或相同属性的投资标的,其走势看起来会很相似,齐涨共跌的态势很容易加大投资账户的波动幅度。
所以经典投资理论特别强调资产配置的概念,将风险分篮,平滑单次的黑天鹅事件对投资组合造成的打击。
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原罪之三:“忘记”止损
在SEC出台相关法案(我们都知道中概股遭遇了什么)后的第一时间,面对巨大的利空,Bill Hwang依旧坚定持有,并未止损。
一个优秀的投资者,或者说交易者,一定是恪守交易纪律,严格止损止盈的,而Bill Hwang更像是“一个因为运气发达的人被运气报复了”。
每次投资都会有潜在的胜率和赔率,我国理财市场“去刚兑”的过程始终在告诫投资人:100%盈利的项目并不存在,但Bill Hwang在情况危机时的选择是继续“死扛”,最终本金被吞没了。
启示和小结
增加杠杆、集中火力、孤注一掷,这些手段能加快盈利和亏损的幅度和速度,却改变不了投资本身的胜率和赔率。
“没有人愿意慢慢变富”——巴菲特
“如果想要造一个飞行机器,最好懂点儿飞行原理。”Bill Hwang虽然熟知投资知识,但这次却鬼使神差地累积了不少投资大忌,最终功亏一篑。
列夫·托尔斯泰在《战争与和平》说:
“天下勇士中,最为强大者莫过于两个——时间和耐心。”
又如某位德扑女冠军所说:
大量、长期、可重复的甜美,才是真正的甜美。
投资理财的世界尤是如此。
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